«Рынок ИСИ». Декабрь 2013 г.

13 февраля 2014 г. — НРА «Рюрік»

Ведущие фондовые индексы мира. В декабре 2013 года ведущие фондовые индексы продолжили растущую динамику, которая получила существенное развитие в первых семи месяцах года, но нарушилась в августе и возобновилась в сентябре. По итогам месяца американские фондовые индексы продолжили рост (DJIA – +2,60%, S&P500 – +1,95%), а европейские, по сравнению с результатами ноября, возобновили положительную динамику (FTSE100 – +1,21%, DAX – +1,56%). По данным УАИБ, за 2013 год американские, европейские и японские индексы выросли в среднем на 28%, что НРА «Рюрик» связывает с реализацией третьего этапа политики количественного смягчения (QE3). Несмотря на позитивные сигналы с мировых площадок, индекс отечественной биржи ПФТС (PFTS – -0,02%), перешел в «красную» зону. Индекс УБ (UX – +0,39%), как и в предыдущем месяце, находился в «зеленой зоне», однако его рост несколько замедлился (+4,52 в ноябре). Такую динамику отечественных индексов можно объяснить спадом положительных ожиданий участников рынка относительно подписания соглашения об ассоциации с ЕС. При этом обе биржи с начала 2013 года зафиксировали снижение – -8,57% и -4,26% (индексы ПФТС и УБ соответственно).

Сравнительная доходность фондов. По результатам декабря 2013 года показатели доходности инвестиционных фондов имели разнонаправленную динамику. Так, доходность открытых фондов составляла +1,34%, доходность интервальных фондов – -0,92%, доходность закрытых фондов –
+0,43%. По итогам года доходность открытых, интервальных и закрытых фондов составляла +4,26%, +4,71% и +6,30% соответственно. Напомним, что по итогам 2012 года, учитывая существенную «просадку» отечественных фондовых индексов, управляющим компаниям удалось несколько ослабить падение доходности фондов. При этом положительную доходность в 2013 году, как и по итогам 2012 года, удавалось продемонстрировать, в подавляющем большинстве, только фондам с большой долей fixed income (с фиксированной доходностью) инструментов.

Финансовые результаты 2012-2013 гг. (по сравнению с результатами 2010-2011 гг.), по мнению НРА «Рюрик», указывают на умеренное повышение эффективности управления активами фондов, однако рынок публичных ИСИ в целом в краткосрочной перспективе НРА «Рюрик» характеризует как убыточную отрасль с достаточно низкой инвестиционной привлекательностью. Учитывая текущую рыночную конъюнктуру, инвесторы продолжают отдавать предпочтение банковским депозитным вкладам, благодаря их существенным преимуществам по показателям надежности (гарантированности) инвестиций и отсутствию потребности в дополнительных знаниях основ функционирования фондового рынка Украины. В связи с этим, объем рынка публичных ИСИ по состоянию на конец 2013 года составлял около 141 млн. грн., в то время как объем привлеченных банками средств физических и юридических лиц составлял около 650 млрд. грн.

Вместе с тем, как показывает лучший мировой опыт, в долгосрочной перспективе финансовые инвестиции в инструменты фондового рынка (в том числе – инвестиционные сертификаты ИСИ) обычно обеспечивают доходность выше, чем банковские депозиты.

С начала 2013 года вступил в силу ЗУ №5519, которым было введено особый налог на внебиржевые операции с ценными бумагами, что вызвало отрицательную реакцию со стороны участников рынка. Несмотря на двукратное увеличение объема биржевых торгов, поступления от налога в государственный бюджет за 9 месяцев составило лишь 50 млн. грн. вместо запланированных 600 млн. (по данным НКЦБФР). При этом большое количество институциональных инвесторов было поставлено в условия, когда доходность операций не перекрывает ставку особого налога. В связи с этим 21 октября 2013 года был зарегистрирован законопроект относительно отмены налога на внебиржевые операции.

С 01.01.2014 г. вступил в силу ЗУ «Об институтах совместного инвестирования», который предусматривает создание специализированных инвестиционных фондов. По мнению НРА «Рюрик», это позволит повысить уровень защищенности инвесторов, которые получат возможность вкладывать средства в фонд, который будет работать исключительно в соответствии с задекларированной стратегией. Кроме того, после вступления в силу нового Положения о порядке осуществления эмиссии облигаций предприятий, фонды смогут расширить инструментарий инвестирования за счет облигаций международных финансовых организаций. При этом Законом «Об ИСИ» установлены новые ограничения на инвестирование средств ИСИ в ценные бумаги без рейтинга инвестиционного уровня.

Также в 2014 году возможны ликвидации отдельных инвестиционных фондов, которые не будут способны выполнять требования к минимальному объему активов. Кроме того, нерешенными остаются некоторые вопросы налогообложения деятельности ИСИ. В связи с этим, в 2014 году мы ожидаем сохранения сложной ситуации на рынке публичных институтов совместного инвестирования.

Субрынок открытых ИСИ. Согласно статистическим показателям, предоставленным УАИБ, стоимость чистых активов (далее также – СЧА) 31 открытого ИСИ по состоянию на конец декабря 2013 года составляла 103,10 млн. грн. Согласно показателям этих фондов на конец предыдущего месяца, общее уменьшение чистых активов составило 1,28 млн. грн., или 1,23%. Таким образом, продолжилась нисходящая динамика ноября (-3,96 млн. грн., или -3,66%). При этом в декабре 2013 года только 14 из 31 фонда (12 из 33 фондов в ноябре) вышли с положительным результатом изменения СЧА. Существенное влияние на сокращение совокупной СЧА оказало уменьшение СЧА фонда «КИНТО Классический», который показал уменьшение активов на 0,96 млн. грн. в связи с выплатами инвесторам. Учитывая, что динамика изменения СЧА была отрицательной, чистый отток в декабре 2013 года зафиксирован в размере 1,51 млн. грн. (2,44 млн. грн. в ноябре 2013 года).

Диапазон доходности открытых фондов в декабре 2013 года (55,17 п.п.) был значительно шире, чем в ноябре 2013 года (7,8 п.п.), и колебался в интервале от -9,03% до +46,14%. Средняя доходность в секторе составляла +1,34% (с начала года – +4,26%).

Субрынок интервальных ИСИ. Совокупная стоимость чистых активов интервальных ИСИ по состоянию на конец октября 2013 года, которая включает 9 фондов (по данным УАИБ), составляла 21,99 млн. грн. Согласно показателям этих фондов на конец предыдущего месяца, совокупная СЧА уменьшилась на 18,87 млн. грн. (46,18%). По сравнению с ноябрем 2013 года (+5,43 млн. грн., или
+15,38%), следует отметить ухудшение показателей субрынка интервальных ИСИ. Ввиду этого, в декабре 2013 года субрынком было продемонстрировано чистый отток в размере 0,07 млн. грн. (0,31 млн. грн. оттока в ноябре 2013 года).

Диапазон доходности интервальных фондов в декабре 2013 года (11,84 п.п.) существенно сократился по сравнению с ноябрем 2013 года (23,06 п.п.) и колебался в интервале от -6,94% до +4,90%. Средняя доходность в секторе составила -0,92% (с начала года – +4,72%).

Субрынок закрытых ИСИ. Рынок закрытых ИСИ по итогам декабря 2013 года, включавший 7 фондов (по данным УАИБ), установил рост стоимости чистых активов до 15,93 млн. грн. Согласно показателям фондов, по которым имеется информация на конец предыдущего месяца, совокупная СЧА увеличилась на 2,14 млн. грн. (1,50%). При этом при расчете СЧА не учитывались показатели фонда «ИТТ-Капитал», вошедшего на рынок в ноябре с СЧА 327,84 млн. грн., что составляло около 96% совокупной СЧА субрынка.

Увеличение СЧА в этом секторе показали 4 из 7 фондов, при этом чистый приток за декабрь составлял 2,01 млн. грн.

Диапазон доходности закрытых ИСИ в декабре 2013 года был несколько уже (2,90 п.п.), чем в ноябре 2013 года (6,90 п.п.), и колебался в интервале от -1,24% до +1,66%. Средняя доходность в секторе составила +0,43% (с начала года – +6,30%).

В целом, по мнению аналитиков НРА «Рюрик», 2014 год, как и 2013 год, требует от инвестиционных управляющих высокого профессионального мастерства, а от инвесторов – тщательного поиска эффективных компаний по управлению активами.

Комментарии

Финансовый супермаркет