Информация о рынке институтов совместного инвестирования по результатам января 2014 года
27 февраля 2014 г. — НРА «Рюрік»
Ведущие фондовые индексы мира. Подавляющее большинство ведущих мировых фондовых индексов в конце января 2014 года продемонстрировали нисходящую динамику. По результатам января 2014 года показали снижение как ведущие американские фондовые индексы (DJIA – ‑4,88%, S&P500 – ‑3,18%), так и европейские (FTSE100 – ‑3,28%, DAX – ‑2,57%). Такую ситуацию НРА «Рюрик» связывает с сокращением программы «количественного смягчения» (QE3). Отечественные фондовые индексы завершили первый месяц 2014 года без единой динамики. По результатам января индекс ПФТС продемонстрировал умеренный рост (PFTS - +0,36%), индекс УБ – снижение (UX – ‑2,24%). Напомним, что обе биржи по результатам 2013 года зафиксировали снижение – ‑8,57% и ‑4,26% (индексы ПФТС и УБ соответственно).
Сравнительная доходность фондов. В январе 2014 года, как и в предыдущем месяце, показатели доходности инвестиционных фондов имели разнонаправленную динамику. Так, доходность открытых фондов по итогам января составляла – -0,22%, доходность интервальных фондов – ‑0,41%, доходность закрытых фондов – +0,92%. По итогам 2013 года доходность открытых, интервальных и закрытых фондов составляла +4,26%, +4,71 % и +6,30% соответственно. При этом положительную доходность в 2013 году, удавалось продемонстрировать, в подавляющем большинстве, только фондам с большой долей fixed income (с фиксированной доходностью) инструментов.
Финансовые результаты 2012–2013 гг. (по сравнению с результатами 2010–2011 гг.), по мнению аналитиков НРА «Рюрик», указывают на умеренное повышение эффективности управления активами фондов, однако рынок публичных ИСИ в целом в краткосрочной перспективе НРА «Рюрик» характеризует как убыточную отрасль с довольно низкой инвестиционной привлекательностью. Учитывая текущую рыночную конъюнктуру, инвесторы продолжают отдавать предпочтение банковским депозитным вкладам, благодаря их существенным преимуществам по показателям надежности (гарантированности) инвестиций и отсутствия потребности в дополнительных знаниях основ функционирования фондового рынка Украины. В связи с этим, объем рынка публичных ИСИ по состоянию по результатам января 2014 года составлял около 120 млн. грн. (141 млн. грн. по состоянию на конец декабря 2013 года), в то время как объем привлеченных банками средств физических и юридических лиц, согласно с данными НБУ, по результатам января 2014 года составляет около 653,4 млрд. грн.
Вместе с тем, как показывает лучший мировой опыт, в долгосрочной перспективе финансовые инвестиции в инструменты фондового рынка (в том числе – инвестиционные сертификаты ИСИ) обычно обеспечивают доходность выше, чем по банковским депозитам.
01 января 2013 года вступил в силу ЗУ №5519-17, которым был введен особый налог на внебиржевые операции с ценными бумагами, что вызвало негативную реакцию со стороны участников рынка. Согласно Закону, при внебиржевых операциях с ценными бумагами взимается налог в размере 1,5% от суммы сделки, при условии нахождения бумаг в листинге фондовой биржи размер налога составляет 0,1% , если сделка заключена на бирже при наличии биржевого курса – 0%. В соответствии с ЗУ «Об институтах совместного инвестирования», который вступил в силу 01.01.2014 г., диверсифицированные ИСИ могут включать в состав своих активов до 20% ценных бумаг, не допущенных к торгам на фондовой бирже; недиверсифицированные (кроме венчурных фондов) – до 50%.
Таким образом, большое количество институциональных инвесторов было поставлено в условия, когда доходность операций не перекрывает ставку особого налога. В связи с этим 21 октября 2013 года был зарегистрирован законопроект об отмене налога на внебиржевые операции.
ЗУ «Об институтах совместного инвестирования» также введено понятие «специализированный ИСИ». К специализированным ИСИ относятся инвестиционные фонды таких классов: фонды денежного рынка, фонды государственных ценных бумаг, фонды облигаций, фонды акций, индексные фонды, фонды банковских металлов. По мнению НРА «Рюрик», создание специализированных ИСИ это позволит повысить уровень защищенности инвесторов, которые получат возможность вкладывать средства в фонд, который будет работать исключительно в соответствии с задекларированной стратегией. Кроме того, после вступления в силу нового Положения о порядке осуществления эмиссии облигаций предприятий, фонды смогут расширить инструментарий инвестирования за счет облигаций международных финансовых организаций. При этом Законом «Об ИСИ» установлены новые ограничения по инвестированию средств ИСИ в ценные бумаги, которые не имеют рейтинга инвестиционного уровня.
Также в 2014 году возможны ликвидации отдельных инвестиционных фондов, которые не будут способны выполнять требования к минимальному объему активов. Кроме того, нерешенными остаются некоторые вопросы налогообложения деятельности ИСИ. В связи с этим, в 2014 году мы ожидаем сохранение сложной ситуации на рынке публичных институтов совместного инвестирования.
Субрынок открытых ИСИ. Согласно статистических показателей, предоставленных УАИБ, стоимость чистых активов 29 открытых ИСИ по состоянию на 01.02.2014 г. составила 87,62 млн. грн. Согласно показателям этих фондов на конец предыдущего месяца, общее уменьшение чистых активов составило 9,51 млн. грн., или 9,79%. Таким образом, было продолжено нисходящую динамику января (1,28 млн. грн., или ‑1,23%). При этом в январе 2014 года 17 из 29 фондов вышли с положительным результатом изменения СЧА (14 из 31 по итогам декабря 2013 года). Существенное влияние на сокращение совокупной СЧА имело уменьшение СЧА фонда «ОТП Классический», который продемонстрировал снижение активов на 9,5 млн. грн. в связи со значительным объемом выкупа сертификатов у инвесторов. Учитывая, что динамика изменения СЧА была отрицательной, чистый отток в январе 2014 года зафиксировано в размере 10,45 млн. грн. (1,51 млн. грн. в декабре 2013 года). Диапазон доходности открытых фондов в январе 2014 года (35,54 п. п.) был уже, чем в декабре 2013 г. (55,17 п. п.), и колебался в интервале от 31,46% до +4,08%. Средняя доходность в секторе составляла -0,22% (+1,34% в предыдущем месяце).
Субрынок интервальных ИСИ. Совокупная стоимость чистых активов интервальных ИСИ по результатам января 2014 года, куда входит 8 фондов (по данным УАИБ), равнялась 20,32 млн. грн. По сравнению с результатом предыдущего месяца произошло уменьшение показателя на 1,67 млн. грн. или 7,61%. Таким образом, было продолжено нисходящую динамику декабря (18,87 млн. грн. или -46,18%). Ввиду этого, в январе 2014 года субрынком было продемонстрировано чистый отток в размере 0,37 млн. грн. (0,07 млн. грн. оттока в декабре 2013 года).
Диапазон доходности интервальных фондов в январе 2014 г. (6,25 п. п.) значительно сократился по сравнению с декабрем (11,84 п. п.) и колебался в интервале от +1,52% до -4,74%. Средняя доходность в секторе составляла -0,41% (в предыдущем месяце – -0,92%).
Субрынок закрытых ИСИ. Анализ рынка закрытых ИСИ по итогам января 2014 года, включавший 9 фондов (по данным УАИБ), определил снижение стоимости чистых активов до 12,35 млн. грн. Согласно показателям предыдущего месяца, совокупная СЧА уменьшилась на 3,58 млн. грн. (22,49%).
Диапазон доходности закрытых ИСИ в январе 2014 был несколько шире (5,34 п. п.), чем в декабре 2013 г. (2,9 п. п.), и колебался в интервале от -1,24% до +1,66%. Средняя доходность в секторе составляла +0,92% (+0,43% по итогам предыдущего месяца).
Аналитический департамент НРА «Рюрик» будет отслеживать ситуацию на рынке институтов совместного инвестирования, и подчеркивает, что деятельность на рынке требует от инвестиционных управляющих высокого профессионального мастерства, а от инвесторов – тщательного поиска эффективных компаний по управлению активам.