Рынок облигаций по результатам апреля 2013 года
30 мая 2013 г. — НРА «Рюрік»
НРА «Рюрик» отмечает следующие основные изменения на рынке облигаций в апреле 2013 года.Несмотря на неблагоприятную рыночную конъюнктуру и очистку фондового рынка от «мусорных» ценных бумаг, в целом по итогам 2012 года состоялось общее увеличение объемов операций с ценными бумагами. Так, объем торгов на фондовых биржах Украины в 2012 году составил 264,3 млрд. грн., что на 12,05% больше, чем по итогам 2011 года. В первые четыре месяца 2013 года зафиксировано относительно большой объем торгов по биржевым контрактам, который по сравнению с аналогичным периодом 2012 года вырос более чем вдвое (118,92 млрд. грн. против 59,05 млрд. грн.). Однако, как и ранее, рост произошел, в первую очередь, за счет поддержки достаточно высокой активности на рынке государственных облигаций, доля операций с которыми по итогам 2012 года составила около 68% от общего объема биржевых контрактов, а в январе-апреле 2013 года – 73,75%.
Одновременно с этим наблюдается сохранение высокого уровня концентрации сделок на фондовых биржах. Так, на ТОП-3 организатора торговли в январе-апреле 2013 года приходилось 94,91% общего объема контрактов на организованном рынке (98,29% по итогам 2012 года). Первые четыре месяца текущего года оказались наиболее успешными для ФБ ПЕРСПЕКТИВА, на которой было совершено 70,42% общего объема биржевых сделок. Доли ФБ ПФТС и УБ в общем объеме биржевых сделок составили соответственно 20,01% и 4,48%. При этом объем выполненных биржевых контрактов с ценными бумагами на организаторах торговли на вторичном рынке составил 95,81% от общего объема выполненных биржевых контрактов.
В условиях сокращения основных макроэкономических показателей, связанных со снижением темпов развития реального сектора экономики, фондовый рынок реагирует на новые импульсы, смещая акценты с долевых инструментов на инструменты с фиксированной доходностью. Так, в январе-апреле 2013 года наибольший объем торгов ценными бумагами на организованном рынке Украины в разрезе инструментов был осуществлен с государственными облигациями (87,7 млрд. грн., 73,75% совокупного объема торгов). Доля торгов на организованном рынке с корпоративными облигациями по результатам января-апреля 2013 года выросла до 12,07% (14,35 млрд. грн.) по сравнению с показателем 2012 года, который составил 9,98% (26,36 млрд. грн.). Объем торгов с акциями по итогам первых четырех месяцев 2013 года составил 3,58 млрд. грн., или 4,21% совокупного объема. Объем торгов с облигациями местных займов, как и в предыдущие периоды, остался относительно небольшим и по результатам января-апреля 2013 года составил всего 341,1 млн. грн., или 0,40% совокупного объема торгов.
Аналитический департамент НРА «Рюрик» отмечает, что эмиссионная деятельность на рынке облигаций по итогам января-апреля 2013 года сохраняет характерную черту предыдущих лет – объемы эмиссии облигаций все еще остаются незначительными для экономики рыночного типа. При этом положительной оценки заслуживает значительный рост объема реализованных заимствований, который состоялся благодаря высокой эмиссионной активности банков и предприятий в апреле месяце. Однако, ввиду отсутствия весомых предпосылок для сохранения быстрых темпов роста объемов зарегистрированных облигационных выпусков, эмиссионный потенциал первого полугодия текущего года, по оценкам Агентства, практически исчерпан.
За первые четыре месяца 2013 года НКЦБФР было зарегистрировано 68 выпусков облигаций предприятий, при этом их объем по сравнению с результатами аналогичного периода 2012 года вырос на 60,41% (11 302,57 млн. грн. против 7 046,24 млн. грн.). В результате средний объем облигационного выпуска по итогам января-апреля 2013 года составил 112,01 млн. грн. (128,11 млн. грн. в январе-апреле 2012 года, 235,39 млн. грн. в 2012 году). Также следует отметить, что в апреле текущего года банки впервые эмитировали облигации, в то время как страховые компании в 2013 году выпуски не совершали.
Таким образом, аналитический департамент НРА «Рюрик» после локального оживления на первичном рынке корпоративных облигаций в ближайшие два месяца ожидает сохранения его объема в пределах показателей аналогичных периодов 2012 года, ведь только инвестороориентованные выпуски (сравнительно высокая процентная ставка, периодическая оферта, короткий срок обращения), которые являются непосильными для большинства потенциальных эмитентов, только финансово надежных заемщиков (надежность которых подтверждена кредитными рейтингами на уровне инвестиционной категории) будут пользоваться достаточным спросом на внутреннем рынке Украины.
Отдельные открытые (рыночные) облигационные выпуски в 2012 году были быстро поглощены рынком, что связано, в первую очередь, с сохранением достаточно высокой кредитоспособности эмитентов, подтвержденной кредитными рейтингами, а также иногда более выгодными, по сравнению с банковскими депозитами, процентными ставками по долговым обязательствам. В частности, среди поддерживаемых НРА «Рюрик» рейтинговых оценок долговых инструментов по состоянию на 27.05.2013 г. можно выделить кредитные рейтинги инвестиционной категории облигационных выпусков ДП «ИЛЬИЧ-АГРО ДОНБАСС» (серии А и В общим объемом 300 млн. грн. с рейтингом uaA+) , ПАО «АКТАБАНК» (серии А и В общим объемом 50 млн. грн. с рейтингом uaA–), ООО «ФАКТОРИНГ ФИНАНС» (серия А общим объемом 50 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ЧАО «АГРА» (целевые облигации серий А-Р общим объемом 92,99 млн. грн. и целевые облигации серий АА-АЕ общим объемом 11,52 млн. грн. с рейтингами uaBBB+), ПАО «АВАНТ-БАНК» (серии А, В и С общим объемом 270 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ООО «АКСИОМА» (облигации серии А общим объемом 80 млн. грн. и облигации серии В общим объемом 21,43 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ООО «ИНВЕСТКРЕДИТ» (серии А, В и С общим объемом 300 млн. грн. с рейтингом uaBBB) и другие.
Несмотря на оживление в апреле 2013 года, в связи с увеличением объемов эмиссии корпоративных облигаций, в первом полугодии текущего года объем реализованных новых заимствований, по оценкам Агентства, не превысит объем выкупа облигационных обязательств.