Страсти по облигациям
2 декабря 2011 г. — FIBO Group
Без преувеличения трагические события, которые разворачиваются сейчас в Европе, должны послужить уроком для стран, которые уже входят или планируют войти в Единое Экономическое Пространство. Объединение это замечательно, но необходимо помнить, что у стран участниц любых союзов и объединений сохраняются свои интересы и свои цели. Если не принимать этого в расчет – кризисы подобные европейскому, будут повторяться снова и снова. Отменив визы и введя единую валюту, Европа не смогла или не захотела привести к единому знаменателю другие составные части экономики. Это и несогласованная бюджетная политика и рынок труда и социальная сфера. Фактически была попытка лишь выдерживать единым уровень дефицита бюджета, но она не выдержала стремления к приукрашиванию действительности в результате жонглирования цифрами. Разницу между странами зоны евро наглядно продемонстрировал рынок капиталов – доходность по государственным облигациям европейский государств отличается в разы, так же как и отличается их рейтинг.
Идея выпуска совместных еврооблигаций не нова, и высказывалась еще несколько лет назад, но тогда кризисные явления не были столь заметными и наиболее сильным экономикам Европы, а именно Германии удавалось практически сразу гасить эту волну. Теперь, разговоры о совместных выпусках этих ценных бумаг захватили умы, как руководителей Еврокомисии, так и стран дефицит бюджета которых превысил все допустимые нормы. Выпуск таких облигаций стал бы «простым» выходом из сложившейся ситуации, позволяя заткнуть образовавшуюся финансовую дыру. Но такое «простое» решение, означало бы «ненавязчивое» залезание в карман государствам с сильными экономиками. Поэтому, то, что так понравилось южанам – Греции, Италии и Испании, оказалось неприемлемым для северян – Германии. Проблема в том, что всем 17 странам союза пришлось бы привести к единому знаменателю и доходность по этим облигациям. И не сложно догадаться, что если для южан эта ставка понизится, то для северян она значительно подрастет. По существующим оценкам стоимость обслуживания долга для Германии выросла бы на 47 млрд евро. Сумма более чем существенная и получается, что таким образом Германия «незаметно» поддержит более слабых соседей по союзу. Еще летом Ангела Меркель заявила, что такой шаг привел бы страны еврозоны к «долговому союзу», а не к союзу, который бы гарантировал стабильность. Большие опасения возникают из-за того, что это не пойдет на пользу странам, у которых слишком большая долговая нагрузка, и они не захотят проводить решительных мер по ее сокращению.
Еще одна опасность для Европы, может исходить от череды правительственных кризисов. Греция и Италия возможно прошли лишь через первый этап этой болезни и у нового правительства еще есть «кредит доверия», а у избирателей иллюзии того, что с приходом нового руководства все моментально изменится в лучшую сторону. Однако, затягивание поясов еще никому не прибавляло настроения, а потому «кредит доверия» может быстро закончится. Это может привести к забастовкам, которые начались на прошлой неделе и продолжаются на этой. Они явились ответом на жесткие экономические меры по сокращению бюджетных расходов.
Одновременно, рейтинговое агентство S&P безжалостно понизило кредитный рейтинг Португалии. Это означает, что новые выпуски облигаций окажутся более дорогими в обслуживании. Для преодоления этой ситуации нужен либо «долговой союз», либо целевая помощь. Помощь пока не спешит. У США нет ни желания, ни возможностей помогать Старому Свету. Россия и Китай тоже ведут себя очень осторожно.
Доходит до того, что зоне евро предрекают быстрый коллапс. Бывший глава Европейского банка реконструкции и развития Жак Аттали вообще считает, что счет идет на недели и евро, как валюта уже не будет существовать в Рождество. В такой поворот совсем не хочется верить, потому, что если представить такое обрушение – то оно неизбежно ударит и по соседям и конечно по странам входящим в Единое Экономическое Пространство.
Спасение Жак Аттали видит в скупке Европейским центральным банком государственных облигаций стран оказавшихся в кризисе. Теоретически это позволит понизить их доходность, но и накачает экономику деньгами. Одновременно он предлагает лишить ряд стран финансового суверенитета, введя контроль за их бюджетом.
А это уже может закончиться либо взрывами национального самосознания и «парадом суверенитетов» с выходом из зоны евро и возвращением к драхмам и лирам. Либо это приведет к еще большей интеграции Европы, к отказу от суверенитета и созданию общего европейского правительства. Боюсь к обоим вариантам ни в Европе, ни в мире не готовы.
Таким образом, страны ЕЭП должны очень аккуратно двигаться к интеграции (и приему новых членов), чтобы проблемы одного из участников не сказались бы на других.