Отмечены следующие основные изменения на рынке облигаций
31 октября 2012 г. — НРА «Рюрік»
В первых девяти месяцах 2012 года позитивные тенденции увеличения объёмов биржевых контрактов с ценными бумагами, которые наблюдались в 2011 году, были нивелированы ростом ожиданий сокращения темпов экономического развития страны. Так, объём торгов на фондовых биржах Украины в январе-сентябре 2012 года составил 164,72 млрд. грн., что на 10,01% меньше, чем в соответствующем периоде 2011 года. При этом в сентябре 2012 года наблюдалось существенное сокращение объемов торгов – общий объем совершенных биржевых контрактов составил всего 17,53 млрд. грн., что на 35,01% меньше, чем в августе 2012 года, и на 12,6% меньше, чем в сентябре 2011 года.
Уменьшение осуществлённых биржевых контрактов с ценными бумагами в январе-сентябре 2012 года произошло, в первую очередь, в результате сокращения активности эмитентов и торговцев на фоне неопределённости относительно дальнейшего макроэкономического развития страны, в частности связанной с парламентскими выборами, которые прошли в конце октября. При этом НРА «Рюрик» позитивно оценивает сокращение доли сделок, совершаемых в так называемом «частном» режиме. Однако рынок ценных бумаг остается чрезвычайно закрытым: на биржевом рынке, по последним имеющимся данным НКЦБФР, осуществляется всего лишь около 15% совокупного объема операций с ценными бумагами.
При этом НРА «Рюрик» констатирует сохранение высокого уровня концентрации организованного фондового рынка: на 3 крупнейшие фондовые биржи по итогам января-сентября 2012 года приходится 98,29% от совокупного объема торгов на организованном рынке (98,29% в 2011 году, 95,32% в 2010 году). Сентябрь месяц по объему торгов был самым успешным для ФБ ПЕРСПЕКТИВА – объем биржевых торгов составил 9,58 млрд. грн. (73,94% из них осуществлено с государственными облигациями). При этом на ФБ ПФТС объем торгов в сентябре сократился в 2,43 раза в сравнении с августом (до 5,92 млрд. грн.) преимущественно за счет сокращения объема операций с государственными облигациями Украины (4,99 млрд. грн. в сентябре против 12,19 млрд. грн. в августе).
В январе-сентябре 2012 года наибольший объем торгов ценными бумагами на организованном рынке Украины в разрезе инструментов был осуществлён с государственными облигациями (107,7 млрд. грн., 65,38% совокупного объема торгов). При этом в сентябре 2012 года с государственными облигациями выполнено договоров на сумму 15,1 млрд. грн., что составляет почти 86,0% совокупного объема осуществленных договоров на фондовых биржах Украины за этот месяц. Вышеприведенная тенденция, по мнению НРА «Рюрик», обусловлена сокращением склонности к принятию рыночных рисков в ожидании ухудшения макроэкономической ситуации в стране в конце года. Министерство финансов Украины и НБУ постепенно расширяют инструментарий привлечения финансовых ресурсов в Госбюджет, сохраняя при этом сравнительно высокую доходность по предлагаемым инструментам, что обусловливает сохранение достаточно высокого спроса на долговые ценные бумаги, эмитированные государством.
Объем торгов с акциями по итогам января-сентября 2012 года составил 19,53 млрд. грн., или 11,86% совокупного объема, занимая вторую позицию. По результатам первых девяти месяцев 2012 года доля торгов на организованном рынке с корпоративными облигациями составляла 10,17% (16,76 млрд. грн.) совокупного объема торгов, что превышает показатель 2011 года – 9,13% (21,53 млрд. грн. в 2011 году). Объем торгов с облигациями местных займов, как и в предыдущие периоды, остался относительно небольшим и по результатам января-сентября 2012 года составил всего 542,9 млн. грн., или 0,33% совокупного объема торгов. Вторичный рынок, по-прежнему, занимает наибольшую долю объема торгов на организаторах торговли (79,67% за январь-сентябрь 2012 года, 75,94% за 2011 год).
Аналитический департамент НРА «Рюрик» отмечает, что эмиссионная деятельность на рынке облигаций по итогам первых девяти месяцев 2012 года продолжает сохранять основные характерные черты предыдущих лет: объемы эмиссии облигаций все еще остаются незначительными для экономики рыночного типа, тем более в структуре выпусков ценных бумаг преобладают закрытые выпуски, имеющие ограниченный оборот. При этом негативной оценки требует факт сокращения объемов зарегистрированных облигационных выпусков (НКЦБФР за январь-сентябрь 2012 года зарегистрировано 138 выпусков облигаций предприятий на сумму 20558,09 млн. грн., что на 17,26% меньше, чем в соответствующем периоде 2011 года). Стоит отметить, что в сентябре 2012 года объем зарегистрированных выпусков облигаций предприятий составил всего 1160,21 млрд. грн. (2614,1 млрд. грн. в августе 2012 года), 100% из которых эмитировано предприятиями (кроме банков и страховых компаний).
В целом, в январе-сентябре 2012 года коммерческие банки эмитировали облигационные выпуски на общую сумму 8,27 млрд. грн. (40,23% совокупного объема зарегистрированных выпусков корпоративных облигаций), что на 2,83 млрд. грн. меньше, чем в соответствующем периоде 2011 года.
Сокращение объёма зарегистрированных выпусков облигаций предприятий обусловлено снижением платежеспособного спроса на облигационные инструменты, ростом стоимости обслуживания выпусков облигаций, повышением требований к эмитентам, инициированных НКЦБФР. В текущем году НРА «Рюрик» ожидает сохранение сложной ситуации на фондовом рынке, что будет провоцировать дальнейшее сокращение объемов рынка.
Сокращение первичного рынка корпоративных облигаций в стоимостном выражении сопровождалось сохранением на прошлогоднем уровне количества зарегистрированных выпусков. В январе-сентябре 2012 года, как и в аналогичном периоде 2011 года, Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку зарегистрировано 138 выпусков. В сентябре 2012 года количество зарегистрированных выпусков составило 16 единиц (12 единиц в августе 2012 года). Таким образом, средний объем облигационного выпуска за первые девять месяцев 2012 года составил 148,97 млн. грн. (180,05 млн. грн. в январе-сентябре 2011 года, 170,8 млн. грн. в 2011 году).
Открытые (рыночные) облигационные выпуски были быстро поглощены рынком, что связано, в первую очередь, с сохранением достаточно высокой кредитоспособности эмитентов, а также порой более высокими, по сравнению с банковскими депозитами, процентными ставками по долговым обязательствам. В частности, среди поддерживаемых НРА «Рюрик» рейтинговых оценок долговых инструментов, можно выделить кредитные рейтинги инвестиционной категории облигационных выпусков (по состоянию на 31.10.2012 г.) ДП «ИЛЬИЧ-АГРО ДОНБАСС» (серии А и В общим объемом 300 млн. грн. с рейтингом uaA), ПАО «АКТАБАНК» (серии А и В общим объемом 50 млн. грн. с рейтингом uaА-), ПАО «БАНК ПЕРВЫЙ» (серия С общим объемом 18,5 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ООО «ФАКТОРИНГ ФИНАНС» (серия А общим объемом 50 млн. грн. с рейтингом uaBBB+), ЧАО «Агра» (целевые облигации серий А-Р общим объёмом 92,99 млн. грн. и целевые облигации серий АА-АЕ общим объёмом 11,52 млн. грн. с рейтингами uaBBB+), ООО «АСТРАКАРД» (серия В общим объемом 8 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ООО «АКСИОМА» (серия А общим объемом 80 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ООО «ИНВЕСТКРЕДИТ» (серии А, В и С общим объемом 300 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ПАО «АВАНТ-БАНК» (серии А, В и С общим объемом 270 млн. грн. с рейтингом uaBBB), ООО «ИНСАЙТ КАПИТАЛ» (серия А общим объемом 20 млн. грн. с рейтингом uaBBB- и серии В, С и D общим объемом 30 млн. грн. с рейтингом uaBBB-), ООО «КУА «ЭСКО-КАПИТАЛ» (серии А, В и С общим объемом 30 млн. грн. с рейтингом uaBBB-), ООО «КУА «Инсайт Эссет Менеджмент» (серия А общим объемом 20 млн. грн. с рейтингом uaBBB-) и другие.
Несмотря на положительную динамику объемов эмиссии корпоративных облигаций и повышенную эмиссионную активность Правительства в течение 2011 года, первые девять месяцев 2012 года для рынка облигаций оказались достаточно сдержанными. При этом НРА «Рюрик» подтверждает сдержанно позитивный прогноз постепенного устойчивого развития рынка в текущем году, что связано с уменьшением вероятности технических дефолтов эмитентов, достаточной ликвидностью коммерческих банков и страховых компаний, оживлением деятельности лизинговых, факторинговых и других финансовых компаний, потребностью в долгосрочном финансировании предприятий.